Эффект финансового рычага в случае учета финан¬совых расходов зависит от трех факторов

разности между общей рентабельностью всего капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

ROA{1 - Кн) - СП = 20 (1 - 0,3) - 10 = +4 %; сокращения процентной ставки по причине налоговой экономии

СП - СП(1 - Кн) =10-10 (1 - 0,3) = +3 %; плеча финансового рычага:

                                ЗК/СК= 750/250 = 3.

В итоге получим ЭФР = (4 + 3) х  3 = 21 % (для предприятия 3).

Однако нужно иметь в виду, что эти расчеты полностью аб­страгируются от влияния инфляции. В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и ROE увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

Тогда эффект финансового рычага будет равен:

ЭФР =[ROA – CП / 1 + И](1 – Кн) х ЗК /СК + (И х ЗК)/((1 + И) х СК) х 100%;

(3)

Если в балансе предприятия сумма собственного капитала проиндексирована на уровень инфляции, то эффект финансово­го рычага определяется по формуле:

ЭФР =[ROA – CП / 1 + И](1 – Кн) х ЗК /СК + (И х ЗК)/ СК х 100%

(4)

Допустим, что в отчетном году уровень инфляции составил 50 %. Скорректируем приведенные выше данные соотноси­тельно уровню инфляции.